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经纪投行承压龙头业绩稳定

发布时间:2021-01-08 01:11:45 阅读: 来源:铅笔厂家

本报记者 王蕊

眼下,正是券商一季报集中发布的窗口期。截至4月25日,已有广发、国信、中原等9家上市券商交出今年一季度的成绩单。中国证券报记者统计发现,今年一季度,上述9家券商的营业收入与净利润大多出现不同程度的下滑。

具体来看,在经纪、投行、资管三大类主营业务中,投行业务成为上述9家券商业绩下滑的重灾区。与此同时,部分券商的资管业务倒是突飞猛进,资管业务收入甚至相当于去年同期的4.5倍。分析人士认为,券商龙头一季度业绩相对稳定,且更容易受益于各项政策利好,预计未来行业集中度将进一步提升。

3家券商营收超10亿

在已公布一季度业绩的9家券商中,广发证券(000776)、国信证券(002736)、山西证券(002500)凭借超过10亿元的营业收入位列前三强,其中,广发证券一季度营业收入为38.64亿元,净利润达15.26亿元,尽管业绩同比有所下滑,但相比于其他券商仍旧优势明显。

一季报显示,上述9家上市券商中,山西证券、第一创业证券和中原证券一季度营业收入同比增长,增幅分别为58.09%、20.23%和6.43%;其余6家券商则分别出现2%—22%不等的下滑。

对于一季度营业收入的逆势大增,山西证券表示,主要是由仓单业务销售收入增长所致。仓单业务价格透明、交易量大、交易风险低,交易额与毛利率不成比例变动,同时采用商品贸易会计核算模式,销售收入和销售成本在会计核算上为收支全额反映,因此销售收入和销售成本同步大幅增加。

若从净利润角度核算,则9家券商中仅有中原证券和第一创业的一季度净利润同比增加,且增幅相当微弱,分别为1.75%和0.55%;其余7家券商的净利润下滑幅度则在10%—40%之间,其中2家跌幅超过30%,另有3家跌幅超过20%。

首创证券非银分析师王剑辉表示,今年以来,受国际不确定性因素冲击引发的市场波动、IPO审核持续从严、资管新规落地在即等因素影响,券商经纪业务、自营业务、投行业务、资管业务均蒙受一定冲击。一季度整体来看,上市券商整体业绩承压,但龙头券商表现大幅优于行业平均水平,表现更为平稳。

资管业务成亮点

当前企业IPO申请被否率居高不下。据Wind数据统计,截至4月25日,今年以来,新股首发、并购重组、再融资项目过会率分别为46.24%、71.74%和83.33%,均明显低于去年平均水平。随着券商承销项目过会率走低,券商投行业务业绩出现明显下滑,甚至相较于其他业务,投行业务可谓是一季度券商业绩下滑幅度最大的业务板块。根据一季报数据,9家券商中,仅有中原证券和东北证券(000686)两家投行业务营业收入同比上涨,涨幅分别为37.75%和8.02%。与此同时,有4家券商投行业务业绩跌幅超过50%,其中下滑幅度最大的竟高达76.94%。

与投行业务类似,在一季度A股行情陷入震荡调整的大环境下,券商经纪业务业绩同样普遍承压。在上述9家券商中,仅第一创业证券和广发证券一季度经纪业务收入同比略有上涨,涨幅分别为9.65%和1.82%;其余7家券商跌幅均在24%以内。从金额来看,一季度,除国信证券和广发证券经纪业务收入达到10亿元外,其余7家券商经纪业务收入均不超过4亿元,甚至有两家券商经纪业务收入不足1亿元。

在经纪业务和投行业务双双营收下滑的同时,券商资管业务却迸发出了些许火花。华西证券、山西证券和中原证券资管业务收入一季度成功翻倍,国信证券也实现同比正增长。值得一提的是,华西证券资管业务收入增幅高达367.32%。但上述3家资管业绩大增的券商资管规模本就偏低,且还有其他5家券商资管业务业绩仍有不同程度的下跌,其中跌幅最大的竟高达46.72%。

龙头更受益于政策利好

长城证券非银行业分析师刘文强认为,根据2018年3月披露的初步数据,8大龙头券商的利润集中度高达71%,高于2017年66%的集中度。预计证券公司内部分化加剧,龙头证券公司业绩保持稳定,市场集中度继续提升。

“目前受监管进一步趋严与市场波动加大影响,行业并未呈现出业绩改善拐点,还需耐心静待业绩改善到来。”刘文强称,在行业向重资产业务转型的大背景下,市场更应该关注主动管理业务能力突出、FICC业务布局深入、机构业务强大的证券公司。

平安证券分析师陈雯认为,从一季度的整体情况来看,券商业绩相对疲软,但长期来看龙头券商的未来走势并不悲观。目前券商行业PB只有1.6倍,下降的空间比较有限。且大型券商业绩相对更为稳健,龙头优势仍存且更易受到政策利好的刺激。例如近期的场外期权业务虽然暂时受阻,但是预计在未来新政策出台以后业务开展将更为规范,同时风控较好、资本实力占优的券商的集中度将继续保持。

华创证券分析师洪锦屏表示,2月以来,券商板块持续在底部震荡,当前处在良好的配置窗口期。一方面,由于A+H股券商今年实行新的会计准则,预计全年券商业绩一季度表现最差,一季度净利下滑已有充分反应;另一方面,场外期权暂停、CDR政策的推出等行业新政策均对有先入优势的大券商形成利好。

(责任编辑:岳权利 HN152)

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