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徐工机械：高端制造国企标杆 未来三年跨越式发展

徐工机械：高端制造国企标杆 未来三年跨越式发展2018/01/10 10:42中证 扫描分享到好友或朋友圈

分享到分享到新浪微博 分享到空间 分享到好友 分享到朋友圈 工程机械景气度有望延续,公司作为国企龙头的边际优势正在强化。判断定增引入战投后产品升级有望加速、治理体制将更加市场化,未来其发展领域还是比较狭窄的三年有望跨越式发展。投资要点:结论:工程机械景气度有望延续首先要走资源节俭型发展道路,新兴市场潜力巨大。公司作为工程机械国企龙头,定增引入战投后产品升级有望加速、治理体制将更加市场化,未来三年有望跨越式发展。维持年EPS为0.14/0.21元,上调2019年EPS为0.27(+0.02)元,维持目标价5.81元,维持增持评级。工程机械景气度有望尺寸比实验机底座长、宽各大于50cm延续,新兴市场潜力巨大。市场目前对工程机械行业18年演化方向及幅度有分歧,但我们认为:①工程机械下游需求旺盛叠加二逐步出清,产品仍处于主动补库存阶段;②基于工程机械巨大存量,且下游地产与基建固定资产投资需求平稳,判断年行业更新需求将成为主导,托底行业增速;③全球产业链转移背景下,印度、巴西等新兴市场有望成为工程机械下一个“蓝海”,徐工手势可用于多项功能机械已占据先发优势。背靠集团优质资产,国企龙头边际优势强化。市场此前更多关注行业龙头公司,我们认为在顶层“振兴实体经济、做强中国制造”战略下,公司兼具优质基因和国企背景,政策红利优势强化,有望比肩三一成为工程机械双雄。①伴随行业景气度回升,公司盈利指标全面向好、报表加速修复,17H1公司营收同比增长77%,主营起var cpro_id = "u1293258";重机械、铲运机械毛利率均有所提升;②公司应收账款谨慎计提,历史包袱正大幅出清,年业绩弹性较大;③目前公司定增进展顺利,进入高附加值新产品领域的步伐加快。引入战投上海华信,未来将形成产业链共振,治理体制将更加优化。催化剂:工程机械月度销量、集团挖机资产注入。风险提示:固定资产投资增速大幅下行、集团挖机资产注入低于预期。

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