申万交通运输看好两大子行业

特别话题：重申“买入”业绩拐点来临最快的中远航运(600428)。(1)上调盈利预测，特种船供需格局最好、公司拐点可能来临最快，我们重申“买入”评级。(2)基于我们对于2013年航运行业供需格局边际改善(其中干散货行业改善幅度最大)和公司半潜船及汽车船复苏最为明确的判断，我们上调公司2013年和2014年盈利预测。分析预计2012年-2014年公司可实现归属净利为2000万元、1.7亿元和3.3亿元，对应每股收益为0.01元、0.10元和0.20元。维持2012年盈利预测，2013年和2014年归属净利较前一次1.1亿元、1.7亿元分别上调54.5%和94.1%。(3)公司最新PB为1.0X，横向、纵向比较均处于历史低位；并且公司所处的特种船子市场供需格局最好，拐点可能来临最快。航运基本面改善与相对估值下降走势背离，我们继续看好行业拐点越来越近带来的投资机会，重申对公司的“买入”评级。

铁路公路物流：1-2月铁路货运周转量与去年基本持平。(1)1-2月份铁路货运周转量为4765亿吨公里，同比小幅下滑0.4%，与去年基本持平。客运周转量1856亿人公里，同比增长6%。基建投资为251亿元，同比增长21%。本周大部制方案公布，铁路实现政企分开，铁改第一枪打响。我们预计未来一两月内铁路将进行人员在政府与企业部门的分配，人员分配结束后，铁路资产划分有望启动，后续需要关注提价以及资产注入，维持行业“看好”评级，分别推荐大秦、广深与铁龙。(2)清明小长假高速免费通行时间预计为4月4日零时至4月6日24时。今年春节期间免费通行政策对各上市公司收入影响约为3000-9000万左右，对应全年收入占比约为2%左右。(3)我们认为两会后将进入年报密集公布期，在大盘震荡的情况下，小盘股特别是创业板风险加大。我们建议回归基本面，首推业绩超预期的建发股份(600153)，其次为业绩稳定增长的飞力达(300240)。我们预计建发2012年业绩将达0.9元，供应链与地产结算超预期是公司业绩超预期的主因。

航空机场：东航“1 2”月经营数据实现两位数增长，客座率略增。(1)东航本周公布了2月份经营数据，国内航线ASK和RPK分别增长18%和22%，国际航线ASK和RPK分别增长39%和48%，平均客座率提升3.3个百分点至81.3%。加总1月份数据。东航“1 2”月总体ASK和RPK同比增长11.9%和12.3%，客座率同比提升0.3个百分点，符合我们预期的两位数增长和客座率同比基本持平或略增。预计即将公布的国航和南航的数据也将与东航相仿。(2)两会之后商务客流的恢复情况将是我们密切关注的数据。考虑到油价因素，预计一季度行业将略有盈利、同比实现正增长。(3)2月份，深圳机场(000089)旅客吞吐量和起降架次同比增长11.3%和3.8%，白云机场(600004)旅客吞吐量和起降架次同比增长14.4%和8.4%；对应航空数据两位数增长和客座率提升。继续推荐白云机场。

航运港口：长周期向上，中周期去产能，短周期季节性向上；维持航运“看好”评级。(1)产业转移、技术革命之类是驱动长周期的主要因素，目前从我们的分析来看航运仍处在第三个长周期的上升周期中。(2)中周期角度，我们认为：当前是处于第23个中周期吸收过剩产能的阶段，且从未来几年来看，逐步复苏的全球经济将带动海运需求(预计2013年海运需求量的增长较2012年高1个百分点).(3)短期来看，一个是北半球工业生产的旺季将带动BDI上涨；从未来1-2年的时间范围看，目前较低的港口铁矿石库存、较高的日均粗钢产量以及未来1-2年内约有7000万吨-1亿吨的全球新增矿石投产，均将带动中国铁矿石进口增加。基本面改善与持续偏低的估值走势相背离，我们认为配置航运股的收益风险比在不断提升，维持“看好”。首推中远航运、上港集团(600018)和中国远洋，建议关注中海集运和宁波港(601018)。

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