申万交通运输货运改革启动预留提价空间

特别话题：货运组织改革迈出铁路市场化第一步。1）6月15日铁路总公司将启动货运组织改革。2）货运组织改革内容可概括为四个关键词：简化程序、规范收费、客户导向、全程物流。3）规范收费预留提价空间。铁路“点装费”一直由于收费不透明、监管缺失、加重货主负担等原因而广为诟病，并且大部分点装费并未体现在铁路部门盈利上。本次改革对不合理的收费进行规范，并把部分以往属于多经中心的货运代理职能重新划归运输部门，实际上是从制度层面挤掉原有寻租空间，降低了货主的负担的同时也为未来铁路货运提价预留了空间，是货运组织改革的最大看点。

公路铁路物流：货运组织改革启动，规范收费预留提价空间，推荐宁沪高速(600377)、大秦铁路(601006)、建发股份(600153)、怡亚通。

（1）4月份公路货运量同比增长10.5%，客运同比增长5.8%，客货运增速与上月基本持平，但仍处于近年来增速的低位。

（2）铁路货运组织改革将于6月15日正式开始，我们认为最具看点为清理规范收费，广为诟病的“点装费”将被整治，为正式运价提价提供了空间。

（3）我国对欧盟葡萄酒启动反倾销调查，建发股份红酒业务基本来自法国进口，葡萄酒反倾销可能造成影响。但由于公司高端酒正处于去库存阶段停止进口，因此该政策仅影响中低端红酒进口，并有利于高端酒的去库存。考虑建发酒业股权占比仅60%以及我们判断中方调查更多是摆一种姿态，我们认为政策的影响有限。

航运港口：5月八大港口集装箱吞吐量增速外“升”内“降”，各运价指数持续低位运行。（1）八大港口集装箱吞吐量增速外“升”内“降”。5月八大集装箱码头完成集装箱箱吞吐量1099.8万TEU，其中外贸箱量完成853.5万TEU、内贸箱量完成246.3万TEU，分别同比增长7.2%、5.8%和12.6%。在基数较低的情况下较4月8.1%的增速进一步下滑。不过，外贸增速较4月高1.7个百分点、内贸相对增速较低。（2）各运价指数低位运行，集装箱运价提价效果不明显。最新远东至欧基航线的集装箱运价一直维持在600美元/TEU左右，沿海煤炭运价则跌至2012年9月以来的新低，其中秦皇岛至上海的煤炭运价低至25元/吨。（3）维持6月防御为主、推荐高股息率标的的观点；重点推荐上港集团(600018)，建议关注中远航运(600428)、ST远洋。

航空机场：5月客座率和RPK增速小幅回升，但票价水平仍不理想。（1）需求小幅回升，但票价水平仍不理想。草根调研显示，5月行业RPK增速回升至15%以上，同期客座率也基本维持在80%左右。（2）但票价水平却仍处于同比下滑过程中，虽草根调研显示5月后半段下滑幅度有收窄但仍处于低位。（3）“旺季”但票价“不旺”是大概率事件；我们维持航空、机场“中性”评级，建议关注最受益于国际航线复苏的中国国航、高股息率和业务量稳定增长的上海机场(600009)和厦门空港(600897)。（申银万国）

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