申万交通运输关注有业绩支撑的物流个股

行业观点：重点关注有业绩支撑的物流个股机会。(1)下游需求疲软，航空、航运难见旺季特征。航运仍处于底部吸收过剩产能时期，近期集装箱运输、大宗商品运输虽有小幅回升之势，但运价仍处于较低水平;且由于过剩运力的压制预计运价难有大幅上涨空间。航空票价下滑幅度仍在7%左右，且据草根调研了解近期航空客座率首次出现小幅下滑迹象。整体而言，我们认为短期难见行业景气度趋势性好转的信号。(2)上周由于政策预期改变及伯南克释放“鸽派”信号，周期股反弹幅度较大;但我们认为在整体需求偏弱的情形下，业绩和低估值才是王道，反弹虽好、请莫贪杯。建议重点关注有业绩支撑、且具有估值优势的物流个股，如建发股份(600153);选择低估值的宁沪高速(600377)、大秦铁路(601006)、厦门空港(600897)、上港集团(600018)进行防御。

上周市场表现：申万交运指数跑输沪深300。本周市场起伏较大，最终交通运输行业上涨1.1%，跑输沪深300指数1个百分点(上涨2.2%)。分子行业看，本周涨幅最大的二级子行业为铁路运输，累计上涨4.2%;涨幅最小的子行业的港口，累计下跌0.7%。从事件催化角度看，在上海自贸区被国务院批复之后，市场开始了对天津自贸区及厦门自贸区的期盼，天津港(600717)、厦门空港、建发股份在交运板块涨幅居前。

沿海运输市场仍然低迷，远洋运价小幅反弹。(1)沿海散货运价指数本周下跌0.3%至967点，秦皇岛至上海的煤炭运价则跌至指数发布以来的新低23元/吨。下游电厂基本以消耗库存为主，即使库存有小幅下降情况下长协合同也基本能保证用煤，现货交易平淡。不过随着国内外煤炭价差的收窄以及逐步进入夏季的高温用电期，沿海煤炭运价进一步下行的动力在减弱。(2)远洋干散货、煤炭及集装箱运输价格指数小幅反弹。本周BDI上涨3.3%至1139点、CCFI指数上涨1.1%至1047点、原油运价指数(BDTI)上涨2.5%至613点。本周欧洲航线去程装载率90%左右，但整体需求较弱的格局并未改变;集装箱现货市场运价则仍维持上周的下跌趋势，同比下降3.0%至1084点。（申银万国）

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