申万中期宏观报告弱周期阶段等待制度红利

发布时间：2021-01-08 03:50:51 阅读：次来源：铅笔厂家

申银万国证券研究所近日发布2012年下半年宏观经济报告，认为中国经济已经过渡到弱周期阶段，未来经济有波动，但大起大落的可能性都不大。当前中国经济调整不仅仅是周期性调整，有更深层次的制度原因，只有改革和制度红利才能帮助中国经济走出困局。

以下为报告摘要：

等待制度红利。当前中国经济调整不仅仅是周期性调整，有更深层次的制度原因。中国近10年的高增长主要来自于住房商品化和入世两大制度红利，而目前的困境很大程度上和这两大制度红利衰减有关。只有改革才能帮助中国经济走出困局。

改革突破口主要表现在三个方面。从必要性和现实可行性出发，与前几次改革相比，这次改革将向深水区迈进，突破集中体现在三个方面：一是放松垄断；过去民间资金多沉淀在房地产和出口行业，在这两个行业环境发生改变的情况下，急需解决资金的去处问题。历史形成的国有垄断，导致的价格高企、有效供给不足的问题也急需要解决；二是金融改革；金融改革至少具有以下三方面意义：提高资金配置效率；化解民间金融风险；化解银行风险。尤其是利率市场将降低社会资金成本、抑制通货膨胀、刺激经济增长、促进产品和非银行金融机构发展；三是完善分配制度。主要包括收入分配制度改革、社会保障制度、改革财税体制改革。收入分配和社会保障制度主要解决市场问题，这个问题的解决，有助于把中国的潜在需求难以转化为现实需求，实现以内需替代外需。

变革对中国经济的影响是长期和深远的。一是有助于经济摆脱凯恩斯依赖症；二是有助于实现供给和需求的有效结合，保证中国经济继续保持较快增长。我们预计未来5-10年中国经济仍能保持8%-9%的增长；三是推动产业重构。与总量相比，更应该关注的是结构。钢铁、化工等简单的重化工业将好日子不再；环保、医疗、非银金融、文化传媒、装备等将受益于制度的推动获得大发展；银行、地产等行业下一个台阶之后将继续保持较快增长。

弱周期，一半是海水，一半是火焰。经过5年调整，我们认为中国下台阶已经完成，已经过渡到弱周期阶段，未来经济有波动，但大起大落的可能性都不大。消化过剩产能、化解金融风险需要时间，政府需要在促改革和稳增长之间寻求刀尖上的平衡。在这种情况下，价格上将呈现出冰火两重天的格局。上涨的动力主要来自农产品、资源品和服务业。下跌的动力主要来自一般制造业。预计今年GDP增长8%，下半年企稳回升。受农产品价格上涨和要素价格改革的支撑，全年CPI预计为3%；受工业品下跌影响，全年PPI预计为-1%，呈现通缩特征。