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星期六渠道扩张慢制约业绩增长-【新闻】

发布时间:2021-05-24 02:14:32 阅读: 来源:铅笔厂家

3月8日讯,渠道扩张缓慢,公司09年销售低于市场预期。09年实现营业收入87986.99万元,同比增长14.43%,增长低于公司预期,主要原因是公司09年店铺拓展的速度缓慢,截至09年上半年,公司共有1311家店,较08年底增加18家,09年下半年增加数量也不多。销售渠道扩张缓慢,大大制约了公司主营收入的增长,公司通过产品提价,才使得主营业务收入增长8.60%(实现主营收入83435.11万元)。

主要产品提价保证了公司09年的业绩增长。09年公司实现利润总额13071.54万元,同比增长9.47%;净利润11381.61万元,同比增长10.57%。公司内销男女皮鞋平均销售单价提高了9.67%,由于成本基本稳定,使得主要产品平均毛利率达49.06%,同比提高了4.17个百分点,使得公司业绩得以增长。

国内鞋业(主要为女鞋)市场将继续增长,为公司未来提供了发展空间。根据SATRATechnologyCentre分析资料,00年—06年中国城市家庭鞋类产品消费额稳步增长,复合年增长率约8.4%。预计未来几年将基本保持8.5%左右的平均增长率,预计到2010年中国鞋类产品零售额将达到2200亿元。在国内市场上,每销售10双鞋中女鞋占6双,因此国内鞋业市场的增长主要表现在女鞋的增长。

不断增长的国内女鞋市场为公司未来提供了良好的发展空间。

公司产品具有一定的品牌优势,渠道扩张能实现公司快速增长。星期六品牌06—08年的国内市场占有率排名均保持在第3、4名左右,公司产品具有品牌优势,在市场上具有较强的竞争力,因此通过渠道扩张,公司能够实现销售的快速增长。

未来几年公司销售渠道扩张速度将决定公司的业绩增长。销售渠道的增长是公司可持续增长的关键。公司随着本次募集资金的到位,2年内拟新增900个销售渠道,到2011年,预计公司销售渠道将达2700家。公司09年在渠道扩张的速度方面比较慢,低于市场的预期,从公司2010年经营计划中看出,公司拟实现收入11.5亿元,增长30%左右,即使公司实现这一收入目标,公司渠道增长的速度也不是很快,若按照公司2年内拟新增900个销售渠道计划,就目前国内消费增长速度,预计公司2010年收入将会超过计划中的30%这一增长幅度。

给予公司“中性”的投资评级。我们预测公司10-12年EPS为0.50、0.66、0.88元,09-11年P/E为46.14、35.36、26.45倍,虽然公司未来将依靠渠道扩张,能够保持较高的增长速度,但是公司目前股价相对偏高,我们认为公司股价以2010年的业绩,市盈率应该为35倍左右,而目前公司10年动态市盈率为46倍,故暂给予公司“中性”投资评级。

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